Зачем дисконтировать денежные потоки
Рубль сегодня и рубль через несколько лет имеют разную экономическую ценность. Поэтому будущие потоки приводят к одному моменту времени с помощью ставки дисконтирования r.
Ставка должна соответствовать длительности периода денежных потоков. Если потоки годовые, ставка также должна быть годовой; если месячные — нужна ставка за месяц.
NPV — основной критерий стоимости
Чистая приведенная стоимость складывает все дисконтированные денежные потоки, включая первоначальную инвестицию.
При стандартной постановке NPV > 0 означает, что проект создает стоимость относительно заданной требуемой доходности r. NPV < 0 означает, что при этой ставке проект не компенсирует требуемую доходность.
IRR — ставка, при которой NPV равно нулю
IRR удобно сравнивать с требуемой доходностью. Но у показателя есть ограничение: если знаки денежных потоков меняются несколько раз, у уравнения NPV(r)=0 может быть несколько корней или ни одного экономически содержательного корня.
Поэтому калькулятор должен не просто “показать IRR”, а предупреждать о множественных решениях.
Индекс прибыльности PI
Для типичного проекта с первоначальным оттоком индекс прибыльности сравнивает приведенную стоимость будущих положительных потоков с первоначальной инвестицией.
PI > 1 соответствует положительному NPV в стандартной схеме при той же ставке.
Срок окупаемости и дисконтированный срок
Обычный срок окупаемости накапливает недисконтированные потоки, пока сумма не станет неотрицательной. Дисконтированный срок делает то же самое после приведения потоков к текущей стоимости.
Срок окупаемости прост для объяснения, но игнорирует часть информации: обычный вариант не учитывает стоимость денег во времени, а оба варианта не оценивают доходы после момента окупаемости так полно, как NPV.
Пример логики решения
Пусть CF₀ = −100 000, а затем проект приносит 30 000, 35 000, 40 000 и 45 000. При ставке 12% нужно дисконтировать каждый будущий поток и сложить их с первоначальным оттоком. Если NPV положительно, проект проходит критерий при 12%.
После этого IRR можно использовать как дополнительную характеристику, но решение лучше не строить только на одном IRR.
Посчитать NPV, IRR, PI и оба срока окупаемости можно в экономических калькуляторах StudyHelper24.
Обсуждение
Пока никто не написал. Можно быть первым.